国金证券-秦川机床-000837-短期成绩承压长时间继续看好

  ：业机器人商场增加远景杰出。依据公司公告数据，22年滚珠丝杠及翻滚直线亿元，估计年复合增加率抵达10%以上，公司子公司汉江机床滚珠丝杠、导轨产品现在下流使用以机床、自动化及新能源轿车等范畴为主，有望继续推动国产代替，公司零部件事务具有较好生长远景。盈余猜测、估值与评级调。”

  1.事情公司23年8月29日发布23年中报，1H23完成运营收入19.75亿元，同比下降7.67%；完成归母净赢利0.81亿元，同比下降48.26%。

  2.其间2Q23完成运营收入9.68亿元，同比下降5.13%，环比下降3.87%；完成归母净赢利0.23亿元，同比下降76.47%，环比下降60.34%。

  3.点评全资子公司联合美国工业公司进入破产清算程序，对公司赢利形成晦气影响。

  4.依据公司公告信息，公司全资子公司联合美国工业公司已进入破产清算程序，减少了公司归母净赢利2258.93万元。

  6.公司上半年新品YKS7226高精高效蜗杆砂轮磨齿机，磨削精度抵达国内抢先，名不副实抢先水平；HMC系列高刚高精四轴/五轴卧式加工中心各项性能指标将抵达国内抢先水平，代替进口；汉江机床SGK7432×20/1高精度数控丝杠磨床磨削精度能安稳抵达P1级，在高端机床范畴的开辟继续打破。

  9.咱们咱们都以为首要因为职业景气量仍旧偏弱，需求承压对收入、毛利率都形成必定影响，后续若制造业景气量回暖公司机床事务增速也有望上升。

  11.公司1H23零部件事务完成收入7.2亿元，同比增加2.95%，完成毛利率14.33%，同比提高0.77pcts根本相等。

  12.公司RV减速器在产品在国内外机器人本体制造商及集成商中都有使用或试用，随同工业机器人商场增加远景杰出。

  13.依据公司公告数据，22年滚珠丝杠及翻滚直线亿元，估计年复合增加率抵达10%以上，公司子公司汉江机床滚珠丝杠、导轨产品现在下流使用以机床、自动化及新能源轿车等范畴为主，有望继续推动国产代替，公司零部件事务具有较好生长远景。

  14.盈余猜测、估值与评级调整公司盈余猜测，估计公司23至25年完成归母净赢利2.77（-16.68%）/3.87（-12.3%）/5.5（-8.4%）亿元，对应当时PE分别为47X/33X/24X，考虑公司大股东改变后运营向好，有望开释赢利弹性，保持“买入”评级。

  15.危险提示机床国产代替发展没有抵达预期、宏观经济改变、定增募投项目建造进展不及预期。

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